초보자가 PER로 주식 가치를 판단하는 방법
얼마 전 지인이 주식 앱을 보다가 “이 회사 PER이 8배라는데 싼 거야?”라고 묻더라고요. 저도 처음 주식을 볼 때 PER 숫자 하나만 보고 괜히 자신감이 생겼던 적이 있습니다. 그런데 막상 몇 종목을 비교해보면 PER은 꽤 유용하지만, 혼자 쓰기에는 아쉬운 지표라는 걸 금방 느끼게 됩니다.
PER은 주가수익비율이라고 부릅니다. 영어로는 Price Earnings Ratio이고, 쉽게 말하면 회사가 벌어들이는 이익에 비해 주가가 몇 배 수준인지 보여주는 숫자입니다. 예를 들어 한 회사의 주가가 5만 원이고 주당순이익, 즉 EPS가 5천 원이면 PER은 10배입니다. 투자자가 현재 이익 기준으로 회사 이익의 10년 치 가격을 주고 산다는 느낌으로 이해하면 꽤 직관적입니다.
PER 계산하는 방법
PER 계산식은 단순합니다. 주가를 주당순이익으로 나누면 됩니다. 공식만 보면 어렵지 않습니다.
- PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)
- EPS = 순이익 ÷ 발행 주식 수
- PER 10배는 주가가 주당순이익의 10배라는 뜻
예를 들어 A기업 주가가 30,000원이고 EPS가 3,000원이라면 PER은 10배입니다. B기업 주가가 30,000원으로 같아도 EPS가 1,000원이면 PER은 30배가 됩니다. 주가는 같지만 이익 대비 가격은 B기업이 훨씬 비싼 셈입니다.
사실 주식 초보일수록 주가의 절대 금액에 눈이 가기 쉽습니다. 5천 원짜리 주식은 싸 보이고, 50만 원짜리 주식은 비싸 보이죠. 그런데 PER로 보면 이야기가 달라집니다. 5천 원짜리 회사가 거의 이익을 못 내고 있다면 비쌀 수 있고, 50만 원짜리 회사가 안정적으로 큰 이익을 내고 있다면 오히려 합리적인 가격일 수 있습니다.
PER이 낮으면 무조건 좋은 걸까
PER이 낮다는 건 보통 이익에 비해 주가가 낮다는 뜻입니다. 그래서 많은 투자자가 저PER 종목을 관심 있게 봅니다. PER 5배 기업과 PER 25배 기업이 있다면, 숫자만 보면 PER 5배 쪽이 훨씬 싸 보입니다.
그런데 여기서 조심할 점이 있습니다. PER이 낮은 이유가 단순히 시장이 놓친 저평가 때문일 수도 있지만, 회사의 미래 이익이 줄어들 것으로 예상되기 때문일 수도 있습니다. 예를 들어 경기 민감 업종은 실적이 좋을 때 PER이 낮게 보이는 경우가 많습니다. 철강, 해운, 화학처럼 업황에 따라 이익이 크게 흔들리는 업종이 대표적입니다.
반대로 PER이 높다고 무조건 나쁜 것도 아닙니다. 성장성이 큰 기업은 현재 이익보다 앞으로의 이익 증가 기대가 주가에 먼저 반영됩니다. 예를 들어 어떤 기업이 올해 EPS 1,000원이라 PER 40배로 보이더라도, 3년 뒤 EPS가 4,000원까지 늘어난다면 현재 가격이 과도하다고만 보기는 어렵습니다.
업종별로 비교해야 보이는 것
PER은 같은 업종 안에서 비교할 때 훨씬 쓸모가 커집니다. 은행주와 바이오주를 같은 기준으로 비교하면 숫자가 어색해집니다. 은행은 이익이 비교적 안정적이지만 성장률이 낮게 평가되는 경우가 많고, 바이오는 당장 이익이 작거나 적자여도 신약 기대감이 크게 반영될 수 있습니다.
예를 들어 같은 음식료 업종에서 C기업 PER이 11배, D기업 PER이 18배라면 왜 차이가 나는지 따져볼 만합니다. D기업이 해외 매출이 빠르게 늘고 있고 영업이익률도 높다면 18배가 납득될 수 있습니다. 반대로 C기업은 낮은 PER에도 불구하고 매출이 정체되고 원가 부담이 커지고 있다면 싸 보이는 숫자에만 기대기 어렵습니다.
그래서 PER을 볼 때는 최소한 세 가지를 같이 확인하는 편이 좋습니다. 첫째, 같은 업종 평균 PER입니다. 둘째, 해당 기업의 과거 PER 범위입니다. 셋째, 앞으로 이익이 늘어날지 줄어들지에 대한 흐름입니다. 이 세 가지를 같이 보면 단순히 “낮다, 높다”보다 훨씬 현실적인 판단이 가능합니다.
실전에서 PER 확인할 때 보는 순서
저는 PER을 볼 때 숫자부터 외우기보다 흐름을 먼저 봅니다. 특히 최근 3년 정도의 매출, 영업이익, 순이익을 같이 보면 PER 숫자의 의미가 더 선명해집니다. 이익이 꾸준히 늘어난 기업의 PER 20배와, 이익이 들쭉날쭉한 기업의 PER 20배는 느낌이 완전히 다릅니다.
- 현재 PER이 업종 평균보다 높은지 낮은지 확인
- 최근 3~5년 동안 순이익이 안정적인지 확인
- 일회성 이익 때문에 PER이 낮아진 것은 아닌지 확인
- 미래 실적 전망이 현재 PER을 설명해주는지 확인
- PBR, ROE, 부채비율 같은 지표와 함께 비교
특히 일회성 이익은 꼭 확인해야 합니다. 부동산 매각, 자회사 지분 처분, 환율 효과처럼 한 번만 크게 잡힌 이익이 있으면 PER이 갑자기 낮아 보일 수 있습니다. 그런데 다음 해에 그 이익이 사라지면 PER은 다시 높아질 수 있습니다. 숫자가 예쁘게 나왔다고 바로 저평가라고 판단하면 곤란한 이유입니다.
PER을 더 똑똑하게 쓰는 방법
PER을 제대로 쓰려면 현재 PER과 예상 PER을 구분하는 게 좋습니다. 현재 PER은 이미 나온 실적을 기준으로 계산합니다. 예상 PER은 앞으로 나올 이익 전망을 기준으로 계산합니다. 주가는 미래를 먼저 반영하는 경향이 있어서, 시장에서는 예상 PER을 더 중요하게 보는 경우도 많습니다.
예를 들어 현재 PER이 30배인 회사가 있습니다. 얼핏 비싸 보이죠. 그런데 내년 순이익이 올해보다 2배 늘어날 것으로 예상된다면 예상 PER은 15배 수준으로 낮아질 수 있습니다. 반대로 현재 PER이 7배인 회사라도 내년 이익이 반 토막 날 가능성이 크다면 예상 PER은 14배 이상으로 올라갑니다.
또 하나는 ROE와 함께 보는 방식입니다. ROE는 자기자본이익률인데, 회사가 자기 돈을 얼마나 효율적으로 굴리는지 보여줍니다. PER이 낮고 ROE가 높은 회사는 꽤 매력적으로 보일 수 있습니다. 다만 부채를 많이 써서 ROE가 높아진 경우도 있으니 부채비율까지 같이 보는 게 좋습니다.
PER은 주식 투자에서 기본 중의 기본에 가까운 지표입니다. 하지만 숫자 하나로 좋은 회사와 나쁜 회사를 바로 가르는 도구는 아닙니다. 저는 PER을 가격표처럼 봅니다. 가격표만 보고 물건을 사지는 않지만, 가격표가 있어야 비교가 쉬워지니까요. 결국 중요한 건 이 회사가 앞으로도 이익을 잘 낼 수 있는지, 지금 가격이 그 가능성에 비해 과하지 않은지를 차분히 보는 일이라고 생각합니다.
